每经记者孙嘉夏 每经编辑陈俊杰
“所有的顺驰人都怀念那个豪情燃烧的岁月。”2011年10月20日深夜，孙宏斌在实名认证的新浪微博上感慨。
大年夜顺驰到融创，孙宏斌的贸易之路或有起伏，但“豪情”与“猖狂”的标签却始终伴其阁下。这一与其睿智、沉着的外表形象反差颇大年夜的行事风格，也始终是市场津津乐道的话题之一。
细心梳理可以发明，无论是顺驰亦或融创，孙宏斌行事始终有其所依存的内涵贸易逻辑。但留给外界的疑问包含，现今自认更当心的孙宏斌，是否依旧会因比来的“激进”再面困境呢？
邻近2011岁尾，孙宏斌又在本身的微博发文：“顺驰因为我的激进和缺乏风险控制掉败了，给大年夜家报歉。”然则，“以前的就让它以前，让持续燃烧的豪情照亮我们的将来。”
大年夜谈教训的孙宏斌
“顺驰被收购5年有余了，我大年夜来没有（为）顺驰辩护过，败了就是败了，不要找饰辞。我们犯了缺点，比如现金流治理，比如扩大太快。”2011年10月，在回想顺驰之败时，孙宏斌曾如是总结。
在顺驰时代，孙宏斌曾提出2004年做到100亿元发卖额，赶超老大年夜万科，这使其一度成为各大年夜开辟商眼中的异类。他执掌下的顺驰在全国各大年夜城市猖狂拿地，仅仅一年时光，就大年夜一家处所房地产开辟企业，一跃成为全国性房地产公司。
2004年，顺驰为上市预备路演材料，孙宏斌说完后投行提问：“这是你的矛，那你的盾呢？”彼时的孙宏斌豪气干云：“我只有矛，不须要盾。”
但在一路猖狂扩大刹那，高负债、高杠杆、高财务费用、高地盘成本却也由此滋长，使顺驰不堪重负。直至2006年，顺驰被喷鼻港路劲基建收购。
“我们大年夜顺驰重要汲取两个教训。第一个教训是现金流治理；第二个教训是我们不须要在那么多城市做，进入的城市太多了，其实管不好的。”2011年，孙宏斌在接收查访时说。
汲取了教训的孙宏斌，在融创卷土重来。
于融创预备路演材料时，孙宏斌再一次提到了顺驰时代的教训。这一次，投行不解：“你只有盾，没有矛？”孙宏斌回道：“矛还用说？全世界都知道我只会使矛。”
“只会使矛”的孙宏斌2012年6月联姻绿城，以33亿元收购绿城中国9个项目。2013年上半年，融创耗资约66.76亿元，取得5宗地盘，个中4宗是以收购方法拿下，这迥异于绝大年夜部分开辟商以招拍挂方法获得地盘的做法。
在2013年中，融创再次与绿城联手，以近80亿元获得上海黄浦江项目。此外，融创还以12亿元的价值获得之江宜号25%权益、以9.07亿元获得杭州之江度假村项目49%股权，以5.6亿元获得杭州望江府项目50%股权。
显然，大年夜2013岁尾的5地项目，至2016岁尾的构造44个城市，融创在狂飙大进之余，似又再次“进入了太多城市”。
狂飙大进的融创
有媒体曾援引业内人士的分析称，比拟公开市场拿地，融创中国所采取的收购、合作模式，更有利于控制成本。而纵不雅融创当时的一系列收购项目，合营的特点的是项目当期就可发卖，这意味着融创将可保持较强大年夜的现金流，并极大年夜程度地缓解自身开辟资金压力。
时至2013年，融创也仅有5个区域公司。在2005年至2013年间，融创也仅在北京、天津、重庆、无锡、姑苏5地有项目。
这一切，似都在印证孙宏斌已汲取了往日顺驰所留下的教训：“现金流治理”和“一向入太多城市”。
融创中国的成长也颇相符孙宏斌的等待。
融创中国2014年年报显示，公司昔时获取12幅地盘，地盘贮备共计21.62百万平方米。截至2014年12月31日，公司仍集中在中国5大年夜区域开辟房地产品业，即北京、天津、上海、重庆及杭州，且在所聚焦的各个城市发卖排名均位居前列，个中在天津、上海、重庆、无锡的发卖金额均位居榜首。
到2015年，融创进入了济南、南京、成都、西安和武汉等地。2015年公司共获取地盘27幅，截至2015年12月31日，公司拥有的地盘贮备为27.2百万平方米。
在昔时年报中，融创中国称将持续保持区域聚焦成长计谋，巩固已经形成的优势构造：一方面持续巩固公司在京、津、沪、渝、杭的领先地位和竞争优势；另一方面，对新进入的广深区域、南京、济南、武汉等城市需求更多的成长机会；同时，公司“在新项目投资上会保持谨慎，将在现金流绝对安然的前提下，同时雌教公开市场和发挥本公司在并购市场的优势，经由过程灵活的方法持续获取价格合理的地盘贮备”。
但到了2016年，却被不少媒体视为融创激进扩大的一年。
标普曾将融创中国列入负面信用不雅察名单，其指出，融创自2016年以来扩大办法激进，在大年夜范围收购地盘及扩大非核心营业之后，融创的财务杠杆可能进一步恶化。
根据融创中国2016年年报的表述，公司在原有城市和新构造城市获取了大年夜量优质地盘贮备，敏捷完成了一线、环一线及核心城市的全国化构造。公司在“包管现金流安然的前提下”，“以合适的机会进入深圳、广州、佛山、东莞、郑州、喷鼻门、青岛、南宁、昆明等城市”。截至2016岁尾，融创中国的构造已达44个城市，总地盘贮备约为72.91百万平方米。
至2017年，融创的并购行动也仍在持续。除收购乐视网、乐视影业、乐视致新部分股权外，融创还收购了万达文旅、酒店项目及金科股份、北京链家、北京融智瑞峰、成都联创融锦、上海隆视、天津星耀、重庆华城华丽等多个项目标股权。
标普的估计则是，融创的经营性现金流将持续为负，“如不雅我们认为强烈的增长邮攀扩大意欲将会持续，且将来12个月该公司财务杠杆不太可能改良，那么我们有可能下调评级。”
显然，在外界看来，融创的前景在连续串引起市场赞叹的收购后，似又蒙上了一层阴云。
