这是一桩由一分钱激发的悬案。
交易截图
7月13日，挂牌公司行悦信息复牌当日被做市张开出1分钱报价，实属罕有，让广大年夜投资人“开了眼”。
经由两日发酵，工作核心逐渐转移至4月21日东兴证券宣布的一篇研报上。这篇研报宣布于公司恰是停牌不抵站周前，称公司“将来前景向好，值得投资者存眷”，但随后就爆发了“黑天鹅”，是以而成为“群嘲”的对象。
上周五晚(7月14日)，研报的撰写人东兴证券新三板分析师岳鹏亲自上阵“开撕”，在公号发文“申冤”。文┞仿大年夜意就是：我没拿钱啊!这是一篇中性申报啊!我写的时刻公司还好好的啊!我没推荐你买啊!何况我专门一节提示风险了啊!
事以至此，这锅到底谁来背，如今已经并不重要。但全部事宜却竽暌箍现了券商新三板投研营业盈利模式存在的广泛问题。比拟A股较高的上市门槛和严格监管，新三板挂牌门槛较低，监管相对宽松，越来越多的新三板投研人员纷纷离职转型，加倍减弱了新三板市场投资“披沙拣金”的才能。
复盘首日遭做市商1分钱卖价
7月13日，新三板二级市场前两天产生了一单史无前例的奇事，挂牌公司行悦信息停牌两个月后，复牌的第一天，被做市商报出1分钱卖价，这是跳到一楼清仓大年夜甩卖。是要不过了的节拍吗?
当天，该公司股价暴跌63%，最低跌至一毛九分钱，荣登当天做市股票跌幅榜首。曾经市值高达14.5亿元的行悦信息，如今市值仅剩4100万元。
其实停牌前后，早就已经有几家券商暗搓搓退出做市。这家奇葩的公司比来到底产生了些啥，吓得做市商抛之不及，恨不得连锅都不要了。
行悦信息早在2013年就挂牌了，不到一年就成为新三板第一批转做市股票，一度闪瞎世人了，二级市场曾出现15.78元的最高价。
这公司是做什么的呢?按照其官网供给的介绍，它是中国最大年夜的连锁酒店智能互动平台运营商。听起来妥妥的有前程对纰谬?投资者也是这么想的。
截至去岁尾，股东总数达到765人，个中不乏阅人无数的“老司机”做市商们。直到本年4月底，还有金元证券、西部证券参加做市，最多时共有21家做市商入局。
同伙圈截图
然而，4月27日，行悦信息毫无征兆地宣布，无法按期披露年度申报了。随后被股转体系强迫停牌。公司主办券商国金证券宣布风险提示，如不雅公司在6月30日前仍不克不及披露年报，将被强迫退市。
就如许，拖拖沓拉到了最后一天6月30日，公司总算交出2016年年报，但内容让人大年夜跌眼镜：公司客岁吃亏978万元，同比降低178%。
这还不算完，审计机构中兴财光华管帐师事务所对年报出具了“无法表示看法”的审计申报，公司是以戴上ST的帽子，改名ST行悦。审计机构认为，公司内控轨制存在重大年夜缺点，存在大年夜量资金被占用、大年夜额预付账款不克不及收回的风险。
审计机构发明，截至去岁尾，公司向重要供给商中萱(上海)贸易有限公司预付款余额为9714万元。审计师请求公司协助核查，然则公司不予合营，是以审计师无法证实公司与中萱贸易是否有真实的贸易关系。对于公司近3000万元的应收账款，审计师也无法取得证据证实颇┞锋实性。
更让投资者“吃鳖”的是，公司的三个银行账户大年夜6月22日起被法院冻结，冻结资金总额24万元。并且公司董监高纷纷离职。停牌后，5月31日公司董事长、总经理徐恩麒起首告退，徐恩麒已经将持有公司的21%股权几乎全部质押出去。随后，公司两名副总经理和财务总监先后递交辞呈。
一众董监高分开后，这就意味着，剩下踩雷的765名小散、上海文化家当股权投资基金等有名投资机构、21家做市商和公司第四大年夜股东上市公司康得新(002450.SZ)。
所以，才有了做市商不吝一分钱抛售股票的一幕。公司停牌以来，已经有中投证券、光大年夜证券、国泰君安、广州证券和中泰证券退出为公司做市报价。
这么大年夜的一只黑天鹅，总得有仁攀来“背锅”。
就在这时，同伙圈爆出东兴证券于本年4月21日揭橥的对行悦信息的研报提到：该公司在行业内处于领先地位。将来前景向好，值得投资者存眷。此时，距离公司停牌不到两个礼拜。
这篇研报急速招来了市场人士的“群嘲”，称其成功推荐了一只“跑路概念股”。但研报的撰写人东兴证券新三板分析师岳鹏表示“这锅本身不克不及背”!7月14日，他专门经由过程公号写了一篇辩护文，细数“冤屈”。
文中称，这美满是中性申报，没有目标价，没有投资建议，没有做任何推荐买入评级，甚至还有专门一节提示风险!攥写研报时，公司根本面优胜，尚没有爆发年报披露风险，还有20多家券商为公司做市，4月份西部证券方才参加做市。“就这几点，难道我就弗成以写一篇中性的贸易模式申报么?就私家来讲，我没有偷你们家大年夜米吧?”
新三板披沙拣金才能遭考验
厮打归厮打，岳鹏确切道出了今朝新三板投研营业的┞锋相：那就是新三板和A股研究不一样，A股研究团队可以分享公募资金海量交易佣金，而新三板研究团队佣金为0，免费为市场供给研究办事，却不克不及为公司创收。
这篇申报是否收费小编无大年夜考据，不过如今券商新三板投研营业盈利模式是个大年夜问题。按理说，挂牌公司数量宏大年夜，又有很多A股没有的新型标的，这投研本应当是蓝海市场。然则新三板一万多家公司日成交额才5~10亿元，和A股相差十万八千里，并且大年夜部分是协定交易。在公募基金还没有进入新三板市场的前提下，按照传统搀扶模式，投研营业几乎无法盈利。
因为市场持续低迷，越来越多新三板投研人员纷纷离职转型，去岁尾以来，中信证券、申万宏源、兴业证券等新三板研究营业的负责人悉数转岗，有的券商甚至裁撤了新三板投研部分，将残剩人员并入主板研究。投研力量的减弱加倍剧了投资者对新三板市场的看不懂的近况。
