以前多年一向不温不火的要约收购，自本年以来频现A股市场上。这与政策面和市场情况不无关系，客岁9月的并购重组新规和本年2月的再融资新政中的硬指标，把不少想经由过程本钱运作进行并购重组的提议者拒之门外。要想收购，就得有真金白银，是以要约收购也就走向了前台。但要约收购中，也不乏蛮横人混迹个中，火药味实足的股权之争大年夜戏也在本钱市场一幕幕上演，专业人士分析，监管层应大年夜收购资金来源和收购目标两方面加强对要约收购的监管。
上半年要约收购数量激增
要约收购是指收购方经由过程向其他股东发出收购要约、收购其持有的股份来进步股权的收购方法。上海明伦律师事务所王智斌律师向《红周刊》表示，要约收购一种是当某一股东持股达到30%时，如进一步增持，就会触发要约收购，这种是强迫要约，《证券法》也规定，要约收购刻日不得少于30日、不得跨越60日；除此之外，王律师还说，另一种情况是自愿要约收购，哪怕某一投资者持股为0，只要他想收购必定范围的股份，就可以提出要约收购。不过要约方需向交易所和中登公司缴纳20%的要约收购包管金。
在以前的几年间，要约收购一向不温不火。数据显示，大年夜2012-2016年，A股宣布要约收购预案的上市公司分别为14家、5家、14家、15家、6家。但本年事首?年代至7月13日宣布要约收购预案的公司就达到12家，个中有两家为A股公司收购港股公司，1家为A股公司要约收购A股公司，残剩9家为非上市的投资机构、或上市公司大年夜股东要约收购A股公司。(见附表)
这12宗要约收购预案中，到今朝尚未竽暌箍现被监管层否决的情况。
要约收购在港股、美股等海外市场很常见，为何本年以来几回再三涌如今A股呢？
这与政策面和市场情况有关。上述中信证券投行部人士表示，2016年9月宣布的重组新政和2017年2月再融资新政中，重组新规对借壳设置了更高的门槛，如对于标的资产的认定标准，大年夜资产总额单项指标调剂为资产总额、资产净额、营业收入等5项指标，再融资新政也提出了“再融资范围不得跨越总股本20%”、“距前次融资资金到位不得少于18个月”两条规定。这些硬指笔挺接导致经由过程介入定增获得控股权的难度加大年夜。
中信证券投行部人士告诉《红周刊》，要约收购的产生平日有两种可能：1，进步控股权，大年夜股东对企业成长充斥信念，以便在企业高速成长时获得更多的利润，这种一般是部分要约收购；2，提议周全要约，再私成仙。这种情况在中概股回归的过程中较为常见。
而大年夜收购方角度来说，要约收购二级市场流畅股，也便利控制成本，固然要约收购价比拟市场价一般都有溢价，但要约价相当于收购期初就肯定了持股成本。而如不雅经由过程二级市场赓续举牌，往往会拉高股价，举牌的成本也会赓续举高。但上述人士也表示，要约收购靠的是真金白银，真正考验要约方的资金实力。
此外，本年以来A股行情“冰火两重天”，在主板指数窄幅震动的同时，部分蓝筹白马股价持续上涨，而大年夜量中小盘个归去跌破近两年以来的低点，估值也在持续降低。这种情况下无论是被举牌、照样被要约收购成本都相对较低。“事实上，不止是要约收购，本年3月份以来，举牌现象也几回再三产生”。这12只产生要约收购的个股中，有5只股票下跌跨越20%。
被广州基金要约收购的爱建集团就是一个典范。这家上海本桶?金融投资公司，拥有爱建信任、爱建证券等多张高含金量的金融牌照。但广州基金及一致行动人华逝世企业自本年4月起举牌爱建集团，激发股权争夺战，广州基金在广州国资委的支撑下、提出要约收购爱建集团30%的股权，如不雅收购成功将成为第一大年夜股东。自4月17日起，爱建集团宣布因筹划重大年夜资产重组而停牌，并主动出击，公开举报华逝世企业袈溱收购资金来源和信披方面存在问题。但广州基金称，“本次要约收购所需资金将来源竽暌冠收购人的自有资金，不存在向银行等金融机构质押取得融资的情况”，作为本次要约收购的履约包管，广州基金已将本次收购总额20%的履约包管金16亿元存入中登公司指定账户。两边火药味实足，股权争夺战产生以来，监管层多次向涉事两边下发问询函，有媒体将这一事沂攀类比为另一场“宝万之争”，而一旦广州基金要约收购成功，极有可能在董事会上提出改换治理层，这对企业治理更多是负面影响。
要约收购念头多样家当整合有望成主流
记者一一分析了12宗要约收购案例，个中供销大年夜集(000564)要约收购中国顺客隆(港股)25.62%股权、中远海控联手上港集团要约收购东方海外国际(港股)两例中，要约收购方为A股公司，被收购标的为港股公司，其余10例中的被收购标的均为A股公司。
这12例要约收购中，分为三种类型：一是业内大年夜型企业经由过程要约收购来实现横向整合，这种情况本年占比最多，有7例，如中远海控要约收购东方海外、广州基金要约收购爱建集团等；二是控股股东经由过程要约收购的方法来进步控股权，或实施增持承诺。这种情况本年有2例。如海南海药实控人刘悉承要约收购海南海药10%股权；三是多元化计谋实践。如雪松文旅要约收购希努尔、知合科技要约收购玉龙股份，一共3例。
在第一种类型业内大年夜型企业经由过程要约收购来实现横向整合，收购方往往是业内龙头企业，借助收购业内优朴素业来实现横向扩大，譬如中远海控要约收购东方海外国际后，总体运力范围将进入全球前三，市场份额进一步进步。再比如广州基金在要约收购爱建筒ε?，能获得多张重量级的金融牌照。
一家正在进行要约收购的机构负责人向《红周刊》表示，这种收购往往环绕家当协同和整合而展开，目标在于家当链延长、多元化的经营以及借鉴和复制优良经验。同时，在很多情况下要约收购是家当龙头与上市公司强强结合，让家当本钱回归实业、做强实业的重要表现，“我们猜测家当龙头企业经由过程要约收购来扩大将成为将来一段时光的常态”。
而在第三种多元化计谋实践要约收购类型中，收购方多是资金实力雄厚的投资类型公司，被收购标的“壳公司”特点明显，将来本钱运作的可能性很大年夜。譬如被知合系揽入怀中的玉龙股份，公司市值65亿元，2016年事迹净吃亏6.4亿元，亏幅相较2015年进一步扩大年夜，2016年公司让渡了5家子公司股权仍未能扭亏为盈，就是一个很典范的“壳”。知合科技表示将来还精晓过要约收购的方法进一步增持玉龙股份。除玉龙股份外，知合系还手握*ST宏盛、黑牛食物两家公司，也都是市值小、事迹差的壳。
