7月16日，证券时报·e公司——《e言堂》栏目直播了由投实主办的主题演讲晃荡，光大年夜证券全球首席经计揭捉?家，中国金融四十人论坛（CF40）成员彭文生大年夜金融周期的角度入手，深度解析了中国经济和金融正在经历的变迁、挑衅与机会，并结合方才停止的全国金融共工作会议，谈了本身对会议旌旗灯号，将来监管偏向的懂得。
“金融监管加强袭击最大年夜的是房地产”
彭文生
嘉宾简介：
彭文生，光大年夜证券全球首席经计揭捉?家，中国金融四十人论坛（CF40）成员，曾任中信证券全球首席经计揭捉?家，中国国际金融有限公司首席经计揭捉?家，巴渴攀莱本钱首席中国经计揭捉?家，喷鼻港金融治理局经计揭捉?究处和中国内地事务处主管，国际泉币基金组织（IMF）经计揭捉?家。
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“金融行业将由综合经营向分业经营改变”
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“本届金融工作会议，是一个大年夜周期的偏向性改变，不像有一些人所等待的是一个监管风暴，以前就以前了。”彭文生称，金融要办事经济社会的成长，与以前所贪?金融要办事实体经济不合。房地产也是实体经济的一部分，但经济社会成长，不仅是一个经济的问题，还有社会的问题。小我懂得是，社会问题即包含普惠金融，也包含解决“房子是用来住”的问题。
他认为，加强金融监管最受伤害的会是房地产行业。因为房地产的金融属性最强，其他任何行业都没有如许依附金融。本届全国金融工作会议是一次根本治理，讲的根本问题不仅是金融去杠杆，更是全部经济去杠杆。经济去杠杆是和经济构造调剂、优化结合起来的，也就是和房地产结合起来。他断定，将来我国将引进房产税、遗产税。固然如今仍然有很大年夜阻力，但当前政策取向是要改┞俘社会贫富分化，这也是将来金融成长的一个重要方面。
“地产金熔化导致的顺周期邻近顶点”
彭文生在其演讲中侧重说起了金融周期的概念。他认为，地产金熔化，导致了所谓顺周期，房价上涨、信贷扩大后，市场预期上涨，大年夜而引出更多的投资和信贷。但在某一个时光拐点出现后，房价就会下跌，信贷就会萎缩，就会出现经济去杠杆如许的一个金融周期。大年夜房价上升金融扩大如许的一个繁华时代，到信贷下跌如许的一个阑珊周期，一个完全的金融周期大年夜概是5到20年的时光。上半场繁华时光长一点，大年夜概10到15年。下半场的刻日短一点，5年或者是稍长一点的时光。一个完全的金融周期可能包含几个短的经济周期，所以如不雅政策只重视短期的经济周期的稳定，就可能忽视了忽视了金融周期的波动对经济带来的长远冲击。
彭文生认为，综合经营，即混业经营，是以前几年金融乱象和金融成长过快的原因，也使得监管套利，监管不到位问题凸起。全国金融工作会议提到了“规范综合经营”。近期人平易近日报评论员文┞仿也提出，金融行业要“聚焦主业，做精专业”，就是要金融行业的不合板块，做回本身的主业，大年夜混业经营，往分业偏向后撤。
美国上轮金融周期的顶点是2008年，金融危机产生今后，经由了几年的去杠杆、房价下跌。在经历了五六年的金融周期下半场调剂后， 2013、2014年美国金融周期见底，这两年美国房价开端回升，信贷再度扩大了，到了一个新的金融周期上升阶段。所以美国经济这两年还不错，美联储加息复兴。所以，将来几年是我国面对的比较好的时光窗口，世界第一大年夜经济体在新的一轮金融周期的上升阶段需求增长，将对全球经济形成拉动。
不过他认为，美国金融周期下半场对全球经济带来重大年夜冲击的┞封几年，作为世界第二大年夜经济体的中国金融整体繁华救了全球经济，但如今情况似乎已反转。中国大年夜2008年信贷大年夜扩大开端，已经由了十年的繁华期，当前我国金融周期已接近顶部，拐点邻近。我国下半场金融周期的调剂，将表示为紧信用，松泉币，宽财务，央行缩表，支撑财务政策扩大。
“本届金融工作会议，须要放在一个大年夜的汗青背景下懂得。我们大年夜页堪诧划经济时代导致的经济缺乏，通货膨胀，过渡到以前几十年自由市场成长之下，出现的别的一个极端，包含资产泡沫、金融风险、贫富分化。几十年的金融自由化混业经营今后，我们如今可能处在一个大年夜周期的拐点，这个是不以人的意志为转移的。那么怎么来改┞俘这个问题呢？个一一个方面就是对金融的规范。”
“应对金融周期下半场将惹人房产税”
彭文生认为，中国应对金融周期下半场的构造性政策将是税收政策，应当引进房产税，降低增值税。没有房产税的地盘出让金，使得房地产的金融属性更强。当前市场对房产税有很多的┞幅议，个一一个异常风行的说法是地盘出让金已经交了，再让交房产税是第二次交税，这不公平。但十年前买的房子交的地盘出让金，相对于今天房子的价格是很低的。就算是交了税，然则税率很低。今天的年青一代在这么高的地盘出让金，这么高的房价下买房子，税率才是真正的高。所以说如不雅你非要说地盘出让金是交了税，那是一个异常不公平的税负，是对年青一代，对低收入阶层不公的税收。所以大年夜社会公平的角度来讲，须要把地盘出让金改为房产税。
他认为，税收轨制是中国贫富差距大年夜的重要原因之一，如今的税收轨制，是收税的时刻在穷汉身上多收一点，花钱的时刻在富人身上多花一点。我们的税收60%-70%都来自于流转税，主如果增值税。我们买一瓶矿泉水琅绫擎百分之十几的增值税交给当局，我们买一个手机，买一个电脑都有增值税，如许的流转税占我国们税收总体百分之六七十，在日本、美国这个税占总体税收的百分之二三十。增值税本质上是花费税，谁的花费占收入的比例高，谁的实际税率就高。穷汉，平易近工一个月几千块钱都花费了，百分之十几的税率，高收入群体大年夜部分的钱投资了，投资赚的钱反而不要交税。所以当前税制起不到调节收入分派的感化，反而加大年夜收入分派的差距。十三届三中全会已明白，经济体系体例改革将降低流转税增长直接税，直接税琅绫擎最重要缺氨赡就是家当税。所以将来我国将引进房产税、遗产税，接下来只是怎么落实的问题。
