徐燕燕
中国将有望超出日本，成为全球第二大年夜债券市场。
喷鼻港与内地债券市场互联互通合作(下称“债券通”)2日正式获批上线。个中，“北向通”将于3日上线试运行。“北向通”是指，境外投资者经由喷鼻港与内地基本举措措施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行寄┞樊券市场。
一位即将参加3日开通典礼的外资行人士告诉第一财经记者，来自中资银行、外资银行、基金等相干机构的高管已经陆续抵达喷鼻港，等待见证这一汗青时刻。
农业成长银行、国度开辟银行将尝鲜“北向通”，分别于3日、4日向境表里投资者发行金融债。个中，国度开辟银行将于4日经由过程中国人平易近银行债券发行体系公开招标发行1年期、3年期和10年期固定利率“债券通”金融债券，合计不跨越200亿元，是同类品种中最大年夜的发行范围。
德银中国副行长、全球市场部总经理李平易近宏对第一财经记者表示，泉币走强对投资者的投资意愿确切有赞助，但因追逐汇率走势造成的短期资金流动对推动市场成长的感化有限。重点应是慢慢让人平易近币债券成为国际投资者一个中经久可投资的资产。他认为，现阶段最重要的一点，人平易近币债券可否纳入国际重要债券指数。
建银国际董事总经理兼宏不雅研究主管、中国首席经计揭捉?家论坛理事崔历日前撰文估计，中国债券市场范围将来3年将再扩大年夜40万亿~50万亿元人平易近币，达到百万亿元人平易近币的体量，每年流入的资金则将高达800亿~1000亿美元。
债市开放的机制立异
国务院总理李克强在3月召开的全国两会上宣布，当局计算出台连接内地和喷鼻港两地的“债券通”。
截至今朝，人平易近银行、喷鼻港金管局、中心国债挂号结算有限公司(下称“中债登”)、银行间市场清理股份有限公司(下称“上清所”)、中国外汇交易中间等相干的部分机构已经接踵下发了“债券通”的交易细则和治理规范。万事俱备，只待3日正式开闸。
“债券通”作为中国债券市场对外开放的一项重要立异机制，开启了境外资金在境外投资境内银行寄┞樊券市场的新通道，且更便捷，更相符国际投资者一贯熟悉的国际市场投资规矩。更深层次说，它对中国的本钱项目开放以及人平易近币国际化具有里程碑意义。
按照人平易近银行规定，在“债券通”框架下购买中国境内人平易近币债券的投资者天资与现行规定一致，包含境外中心银行或泉币当局、主权财富基金、国际金融组织;QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人平易近币合格境外投资者);境表面易银行、保险公司、证券公司、基金治理公司等各类金融机构及其非罪人产品;养老基金、慈善基金、捐赠基金等。
与以前境外机构直接投资境内债券市场最大年夜的不合是，“债券通”许可境外资金在境外购买内地债券，即境外投资者不消进入内地，就可投资机构内银行寄┞樊券市场。
若按照以前QFII的通道投资中国债市，包含申请牌照、额度，在人平易近银行立案、人平易近银行上海总部立案开户等诸多流程。而取道“债券通”，境外投资者不须要在境内开户，只要在喷鼻港金管局运营的┞樊务对象中心结算体系CMU开立名义持有人账户和自营账户，由CMU在境内托管机构开立名义持有人账户。“北向通”境外投资者是债券的实际权益人，可经由过程CMU代其行使对债券发行人的权力。但实际上，所有的交易都是在境内完成。
资金付出经由过程人平易近币跨境付出体系(CIPS)的直接介入者进行，今朝境外直接介入者有1家，境内有19家。
港交所首席经计揭捉?家、北京大年夜学汇丰商学院金融学传授巴曙松指出，与已成功运行的沪港通、深港通一样，债券通的轨制设计实现了以更低的轨制成本、更高的市场效力，将国际惯例与中国债市进行有效对接。
消息配图
资金汇兑方面，境外投资者可自由应用人平易近币或外汇投资。应用外汇投资，可经由过程喷鼻港结算行以境内价格进行换汇，喷鼻港结算行是以产生的头寸可在境内进行平盘。在投资债券到期或卖出后，可持续投资，如不再投资的，需兑换成外汇汇出，并经由过程喷鼻港结算行解决。
此外，在债券通的投资渠道下，境外投资者不必对中国债市的交易结算轨制以及各项司法律例轨制有很深刻的懂得，只需沿用今朝熟悉的交易与结算方法，这就降低了外资介入中国债市的门槛，使得债券通对于境外的中小机构投资者来说是更为“用户友爱”的。
与此同时，“债券通”采取穿透式监管，这是今朝债券通和沪港通最大年夜的不合之处，也是和国外模式的不合，可以或许确保懂得每一笔债券的购买者。
数千亿人平易近币待流入
更深层次来看，“债券通”将进一步丰富境内债券市场的投资者类型，促进国内的评级、结算、清理等基本举措措施的市场化和国际化，进步离岸人平易近币市场的流动性，更是中国本钱项目开放及人平易近币国际化过程中具有里程碑意义的事宜。
Wind资讯数据显示，截至7月2日，中国债券市场余额为68.6万亿元人平易近币，是全球第三、亚洲第二大年夜的┞樊券市场，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。不过，境外投资范围占比今朝不到1.4%，不仅与美国(占40%阁下)差距巨大年夜，即就是与印度尼西亚(占37.2%)、马来西亚(占14.7%)、泰国(占8.5%)等国度比拟也有不小的距离。是以，债市对外开放的潜力巨大年夜。
在市场人士看来，此次“债券通”的上线将加快境内债券市场的开放，将来几年内，“北向通”将可以或许为境内债券市场注入数以千亿范围的资金量。
崔历日前撰文称：“综合国际本钱项目开放的经验和国际市场本钱流动的周期身分，估计将来五年外资所持中国债券的市值将增长至中国国内临盆总值的4%~5%，平均每年将有800亿~1000亿美元资金流入。”
