减持新规实施已有一月，此前市场对该政策引起的影响颇为担心，事实上上市公司经由过程定增，融资难度增长成为不争的事实。截至2017年6月27日，上半年共有162家上市公暗里调了定增额度，跨越160家上市公司终止了定增筹划。2017年上半年定向增发实际募资额为3814亿元，同比降幅约为50%。
大年夜资金层面看，市场人士表示尽管A股上市公司实际定增募集额骤降，但定增市场资金缺乏的问题还未大年夜面积爆发，这是因为今朝还有存量的定增资金和存量的高折价项目在撑场。待这些资金和项目被消化完后，减持新规的威力将真正浮现，这须要半年的时光。
受减持新规影响，如不雅均采取二级市场集中竞价的方法减持，则定增周期至少要延长至两年以上。定增机构退出成为一大年夜难题，经由一个月的沉淀，一度低沉的大年夜宗交易和代持成挝氯狯的“救生圈”。有私募股权人士表示，今朝正以大年夜宗交易的情势专门承接一些定增机构退出的优质股票，针对证地较差的定增股票多以代持的方法承接半年，并与定增方签订协定，后者承诺一个保底收益，半年后股票解禁如有超额收益该私募机构与定增机构共享。
定增筹资难
上市公司经由过程定增融资难度加大年夜成为不争的事实。“有的上市公司第一轮定增无法杀青募资目标，还需开展第二轮定增。”某私募股权投资人士表示。
Wind数据显示，截至6月27日，2017年上半年162家上市公暗里调了定增额度。比如，奥特佳(002239.SZ)将募资金额大年夜15.5亿元调剂至13.5亿元;山东矿机(002526.SZ)将发行股份购买资产的发行价格由7.95元/股下调至6.49元/股，募资金额由10亿元大年夜幅调剂至5.25亿元。
除了下调定增额度，终止定增筹划的上市公司也几回再三出现。Wind数据显示，截至6月27日，2017年上半年有163家上市公司终止了定增筹划。6月27日，九阳股份(002242.SZ)宣布通知布告称，决定终止此前宣布的定增筹划，原因之一则是鉴于再融资监管政策的变更。
大年夜实际资金层面看，资金方介入定增的意愿也有所降低。在涉及定增的一级投资市场中，既有浩瀚百万级投资者，也有银行、保险、券商、信任、私募、财务公司等各路机构参军。
大年夜更长远的时光来看，介入定增的资金链条或也产生变更。
大年夜宗交易+代持绝处逢生
今朝，市场主流的定增产品多为“12个月+6个月”的模式，个中，锁按期为12个月。减持新政拓展了监管范围，由本来的大年夜股东和董监高拓展到了大年夜股东外的首发前股东、定增股东等“特定股东”。按照减持新规，在定增限售股解禁后首年，经由过程集中竞价最多可以减持50%所持股份;同时也须要知足减持新政中的其他规定，包含随便率性持续90天内经由过程集中竞价减持不得跨越总股本1%、经由过程大年夜宗交易减持不得跨越总股本2%。
市场的共鸣是如不雅均采取二级市场集中竞价的方法减持，则定增周期至少要延长至两年以上。
“尽管当前上市公司实际定增募集额骤降，但大年夜资金面而言，定增市场资金缺乏的问题还未大年夜面积爆发，这是因为今朝还有存量的定增资金和存量的高折价项目在撑场。”上述私募股权投资人士对第一财经记者表示，此前很多金融机构已募集了定增基金，资金已在账上必须投出，同时客岁发行的、本年才拿到批文的定增项目整体折价率较高，它们受到市场的追捧。等这些资金和项目被消化完后减持新规的威力将真正浮现，这须要半年的时光。
定增机构若何退出成为一大年夜难题。经由一个月的沉淀，环绕定增机构的退出难题，一度低沉的大年夜宗交易和代持逐渐成为一项新兴的营业。
受减持新规影响大年夜宗交易营业在以前1个月一一度走入“逝世胡同”。此前某大年夜宗交易大年夜业袈浔告诉第一财经记者：“大年夜宗交易请求的昵圜动性，其贸易模式靠的不是将来股票的价值袈漩值，而是看明天可否赚一把，靠的是资金快速周转。但在减持新规下，私募接盘大年夜股东的股票需半年后才能减持，这意味着资金的沉淀，一两个项目还能遭受，但项目多了，私募没有那么多的资金可以供给。”
受再融资政策和减持新规影响，本年上半年以来定增市场明显降温。Wind数据显示，截至2016年上半年定向增发实际募资额为7700亿元，但2017年上半年（截至6月28日）定向增发实际募资额为3814亿元，同比降幅约50%。
第一财经记者懂得到，银行理财资金会借助基金专户、券商资管筹划、LP有限合股企业、信任渠道等通道介入定增。介入定增市场的信任、公募基金、券商资管筹划多是充当银行理财资金的通道，收取万分之二到千分之一的通道费。私募机构多经由过程构造化配资情势惹人优先级资金和劣后级资金，前者多是银行理财资金、后者多是高净值人群资金。减持新规实施后，定增方退出成难题，若银行理财资金介入意愿降低，信任、券商资管、公募基金专户的通道感化将大年夜幅降低。某信任人士表示客岁他们承接了2单定增项目、涉及金额约17亿元，资金全部来源竽暌冠银行理财资金;本年上半年没有客户找膳绫桥。
但经由1个月的沉淀环绕定增股份的减持，金融机构对大年夜宗交易这项营业的认知开端分化。“大年夜宗交易有必定的┞粉扣，我们以大年夜宗交易的情势专门承接一些定增机构退出的股票。”前述私募股权投资人士表示：“今朝有很多机构前来寻求我们‘接票’，但开展此项营业我们较为谨慎仅遴选一些质量优良的股票。”
如不雅定增股票的质地优良，定增机构可经由过程大年夜宗交易一次性转使笕酥;若上市公司事迹较差，其定增股票的投资价值大年夜为削减，定增机构可宛转其他机构进行代持半年，以此实瞎笕酥目标。前述私募股权投资人士表示，他们多和定增方签订协定，后者承诺一个保底收益，半年后股票解禁如有超额收益该私募机构与定增机构共享。
环绕定增方，减持和代持的营业市场很大年夜，以客岁为例定增实际募资额冲破1.6万亿元，按照减持新规约有一半的定增股票可经由过程二级市场抛售，还有市值几千亿元的定增股票可经由过程大年夜宗交易或代持来进行减持。事实上环绕定增机构的减持，不仅私募机构开端开展这一营业，其他金融机构也逐渐涉足个中。前述私募股权投资人士表示，有保险机构也计算开展这两项营业。
