《证券期货投资者恰当性治理办法》具有积极意义，但也存在完美空间；笔者认为，可推敲引进集体诉讼轨制等被成熟市场证实能有效保护投资者好处的办法。
《证券期货投资者恰当性治理办法》将于7月1日起正式实施。该治理办法是我国证券期货市场首部投资者保护专项规章，它不仅明白了证券经营机构的义务，并且经由过程对投资者进行等级分类，让合适的投资者买进合适的产品，以此达到保护投资者的目标。
很显然，《证券期货投资者恰当性治理办法》是本钱市场的一项基本性轨制，这种基本性轨制的扶植，对于中国股市的长远成长具有积极意义。不过，就保护投资者来说，固然该治理办法是一部投资者保护的专项规章，但这种保护是一种最基本性的保护，就中国股市近况来看，这种保护的感化较为有限。
比如，对于合格投资者买合格产品，治理办法实际上并没有割断不合格投资者买进高风险产品的渠道。根据治理办法，如不雅投资者主动请求购买风险等级高于其风险遭受才能的产品，经由特其余风险警示法度榜样后，经营机构仍然可以向其发卖产品，投资者生意股票的权力不受影响。大年夜投资者保护角度看，没有强迫的门槛限制，很有可能导致“合格投资者买合格产品”流于情势。
又比如，对于合格投资者所面对的投资风险问题，如不雅出现伤害投资者好处的事宜，这些“合格投资者”的好处是不是须要进行保护？毕竟，合格投资者买合格产品并不表示不承担投资风险，也不代表不会出现伤害投资者好处的工作。是以，即就是合格投资者买合格产品，同样须要直面投资者保护更深层次问题，而不是说“合格投资者”就可以承担更大年夜投资风险。
起首，是须要对A股市场相干轨制进一步完美。因为轨制不完美而导致投资者好处受损的工作，在A股市场比比皆是。比如，欣泰电气讹诈发积德及的投资者保护问题。根据兴业证券颁布的赔付筹划，2015年12月11日今后买进欣泰电气股票的投资者不在赔付范围之列。但欣泰电气股票并没有大年夜2015年12月11日起进行停牌交易，这意味着大年夜这一天开端买进欣泰电气股票的投资者都将得不到赔付。
买者自负实属应当，但因为停牌轨制的不合理，导致欣泰电气退市在履行过程中，未能有效保护投资者好处，而是对已产生的损掉进行转移。反之，如不雅停牌轨制合理，并大年夜2015年12月11日起就对欣泰电断气行经久停牌，那么这种伤害就不会产生。
其次，要经由过程酷刑峻法来震慑违犯法罪恶动，以削减伤害投资者好处的事宜产生。在美国股市，上市公司不敢随便马虎违法违规，就是因为美国股市酷刑峻法进步了造假者的违法成本。而A股市场各类违法违规行动之所以跋扈獗，重要原因就在于今朝《证券法》力度不敷，为违犯法罪者创造了寻利空间。如绿大年夜地、万福生科讹诈发行案，原造假主角、控股股东们固然都被判刑，但他们确曾因讹诈发行而成亿万财主，这成为对弄虚作假行动的一种隐性鼓舞。
此外，今朝A股市尝尝不缺乏名义上保护投资者好处的各类办法，但这些办法却难言切实有效。比如，IPO讹诈发行的股份回购办法，本是一个可以保护投资者好处的办法，但该办法没有保障性，上市公司说不实施就可以不实施，以至保护投资者成为空口说。再比如，先行赔付轨制未能涵纳全部流畅股股东。笔者认为，在对投资者保护的问题上，最重要的┞氛样要引进集体诉讼轨制，这被境外成熟市场证实是保护投资者好处的有效办法。
是以，尽管《证券期货投资者恰当性治理办法》是我国证券期货市场首部投资者保护专项规章，但在保护投资者的问题上，A股市场还须要有加倍本质性的保护办法。笔者认为，至少包含三个方面举措。
□皮海洲（财经评论人）
