董宝珍（本人供图）
记者：因为重仓茅台，吃亏70%，投资收益排全国倒数第一的时刻，日子难熬吗？
董宝珍，私募行业有名投资人，这是一个在茅台投资圈无人不知的名字。2013年，因为重仓茅台，吃亏70%，董宝珍治理的私募全国投资收益倒数第一；2016年，同样因为重仓茅台，其产品收益全年跨越120%，位列股票类私募排名第二。
跟着贵州茅台市值屡立异高，董宝珍也再次成为“网红”。
这不是他第一次走红，4年前，茅台市值跌破1500亿元，有个不利的家伙输了赌约无奈裸奔，成了本钱市场群嘲的“丑角”，那小我就是董宝珍。
“我其实忘记了具体日子，只是认为裸奔时不穿衣服不很冷！”董宝珍本身并不认为“愿赌服输”有什么值得一谈，但这件事确切让他在投资界出了名。而茅台市值袈滟立异高的时刻，这位“资深茅粉”又抛出了“泡沫论”，让他再度成为话题人物，有投资者赞成他的理性，也有投资者质疑他重仓茅台不过是无意中“走了狗屎运”。
钱江晚报记者对话了这位争议中的职业投资人，听听他的设法主意。
董宝珍：我认为当下的茅台是有泡沫的，如今价格的上涨已经超出了合理估值，茅台上市十多年，它的市盈率大年夜部分时光是在20到25倍，很少跨越30倍，一跨越30倍市盈率就降低。当下茅台市盈率都是30多倍了，很显然已经超出了汗青波动真心，这足以解释茅台股价中有泡沫。
记者：被称为“裸奔界最好的投资者”感到若何？
记者：裸奔事宜让你在投资界出了名，甚至被认为是一次“炒作”，你本身怎么看？
董宝珍：这就是一场游戏，过程谁输谁赢无所谓。
在中国几千家公司中发明贵州茅台
记者：很多人叫你“铁杆茅粉”，是因为投资早吗？
董宝珍：我不是中国第一批茅台的价值发明者，在很多投资人已经投资茅台获利之后，我才逐渐熟悉到茅台的价值。你看过巴菲特给股东的信吗？巴菲特的投资原则总结起来也很简单，就是投资那些高毛利率、高净利润的公司，要买那些不须要投入大年夜量固定资产就能创造巨额现金流的公司。按照这种原则，我在中国几千家公司中寻找，最终发清楚明了贵州茅台，之后就投入，投入之后一向没有卖出。
记者：十年没有交易？
董宝珍：对，因为投入前期的回报并不特别明显。我是在2008年前后买入的，那时刻价格并不低，所以我没有足够多的获利，没有须要离场。2013年之后茅台股价忽然下跌，我大年夜范围买入过一批，所以一向就是买买买，我最晚的一笔买入在400块钱阁下。
董宝珍：一小我跟别人打赌输掉落了，履约是理所当然的，很多人说你当时完全可以不要履约，包含扬韬师长教师（赌约的另一方）也说如果不想跑就别跑了，然则我认为我们在一路做这个游戏，输掉落的一方就应当履约，这很正常。履约，是游戏中输家的义务。如不雅我赢了对方，我也会请求他必须履约。如今反而把违约视为正常，有时有人履约了，反而认为奇怪，这是不正常的。
记者：为什么看好茅台？
董宝珍：简单地说，茅台最大年夜的价值是提价权。我们中国的企业最大年夜的问题是利润率过低，据统计2016年中国所有工业企业的毛利率不到20%，净利率只有百分之几。中国经济的根本问题是同质化、利润率低，并且没有议价权，没有订价权，只能往下竞争，导致产品利润比纸薄。茅台跟着时光逐年提价，提价的结不雅就是毛利润90%，净利润50%，这种高利润率就相当于印钞机，因为它提价的过程侄旧本并不增长。
记者：除了买茅台股票之外，你收藏茅台酒吗？
董宝珍：我不收藏酒，精确地说我不收藏任何物质性的器械。我在本钱市场上已经工作了20多年，最大年夜的乐趣是经由过程思虑搞清跋扈公司、行业、市场，在思虑的过程中本身包含着乐趣和意义，我不太在意具体的投资回报。
我知道茅台投资人很多因为茅台股票赚了钱后，顺手收藏一点茅台酒这个现象挺多。
重仓茅台掉去了所有同伙
董宝珍：过程难熬，那时，我几乎掉去了所有的同伙。
曾因茅台打赌输掉落而裸奔
记者：为什么不止损？
董宝珍：一个重要的原因，就是当时这些说点头头是道的不雅点，是否是对的。为此我亲自做了实地调研，自力调研。我的投资实践到本年接近20年了，我懂得的价值就是发明别人没有发明的┞锋相。以茅台为例，2013年茅台的┞锋实发卖是增长的，然则网上信息告诉你，所有茅台经销商都卖不动，甚至告诉你茅台经销商被迫转型卖了便利面。
发明本相必定要走基层，不要走上层。举一个例子，在茅台股价崩溃，人人都说茅台卖不动的时刻，我在茅台车间门口站了一天，跟茅台的工作人员交换，和茅台包装车间门口的保安交换。茅台包装车间的工人高低班都要进行安检。安保人员告诉我他们前两年一周工作五天，如今一周工作六天，本来晚上6点钟下班，如今9点钟才能下班。这显然是工作量增长导致的。我还在茅台工厂接触到一个工人，他原在制曲车间，因为包装车间工作量太大年夜，所以他们制曲车间一批人增援包装车间。这些都解释茅台的需乞降发卖是异常好的。这就是本相，并且这个本相别人不知道。成功投资，你要不走入基层，那是弗成能的。
当下的茅台是有泡沫的
记者：在茅台股最被唱空的时刻你保持了本身的不雅点，说不怕做不被人懂得的少数派，但比来似乎有点变更？
董宝珍：如今我也不看空茅台的根本面，但我认为茅台的股价涨得太快了。
可能有很多人说我在茅台400元钱之后看空茅台，这话有点笼统，我看空的是股价涨得太快。我欲望茅台股价不要蹿天猴式地上涨。
记者：此前另一个茅台投资者但斌抛出了“茅台600也不贵”的不雅点，以茅台今朝的股价，他似乎说对了。你怎么看？
更进一步说，茅台近期的事迹增长三季报增60%，这琅绫擎包含着非经常性身分，如许的高增长是不克不及延续的，但人们往往不追问可持续性。
