中国基金报记者燕西整顿自西南证券研报
比来基金君查访了一位公奔私的绩优明星私募老总，他告诉记者，大年夜公募基金的赚钱效应、绩优机构上百亿的新基金发行范围、监管政策趋严的近况等迹象来看，主如果因为机构的话语权变大年夜，市场回归03、04年“五朵金花”开启的机构化海潮。
而今天，西南证券的师长教师揭橥了一篇题为《谁在主导A股？》的研报，大年夜投资者构造的角度深刻分析投资者构造的演变对于A股走势的影响。大年夜更为具体的数据给大年夜家分析上述私募老总的看法。现基金君整顿分享给大年夜家，信赖对大年夜家后市的投资会有赞助。
先说下结论，西南证券认为，当前A股投资者出现出比较光鲜的三个特点：机构投资者占主导，大年夜股东依然占据市场重要份额，机构投资者的行动变更明显引导市场趋势。A股强烈的构造性表示背后，是机构投资者的┞芳比变更及行动变更。
一、机构持股市置魅占1/3，已占据A股的绝对话语权
比来几年，机构持股比重持续晋升，其在各个公司中的平均持股比重已经大年夜2011年的20%阁下进步到了30%以上，在A股中的话语权越来越重。推敲到第一大年夜股东在A 股持股占40%阁下的份额且持股根本不动，在剩下的股份中，机构投资者已经占据了绝对话语权。
这是A股出现构造性行情的根来源基本因。大年夜持股市值上看，当前A股总市值为62万亿，除去第一大年夜股东占据的24万亿市值，机构投资者在剩下的38万亿市值中约占据三分之一的份额，足以影响市场走势。
大年夜具体的机构来看，公募基金、社保基金、QFII、保险、阳光私募以及国度队基金是机构傍边的主力军。这些机构在比来几年的份额都出现明显上升趋势。
保险资金的总市值近年来竽暌箍现稳步增长态势：
当前仅在前十大年夜股东中，保险资金的范领巾达到了1.3万亿，占A 股总市值比重达到2.1%。保险资金的实际占比范围可能更大年夜，估计与公募基金的范围平起平坐。
因为前十大年夜股东中QFII、社保基金与阳光私募的持股比例过小，是以拔取了这些机构的平均持仓比例来不雅测他们的增长态势。这些资金的┞芳比固然有所波动，然则大年夜2016年中期以来都出现稳步上升态势，与指数走势根本类似。
个中，截至2017年三季度，QFII的平均持股比例达到1.7%，社保基金的平均持股比例达到2.5%：
阳光私募的平均持股比例略微有所下滑，但也稳定在2%阁下的程度。
与这些机构的趋势稍有差其余是国度队在前十大年夜股东上的持股比例有所降低，大年夜9%降低到6%阁下。
二、国度队3.7万亿、公募1.8万亿、社保1.5万亿、保险1.3万亿、私募1.24万亿
但估计国度队整体持股比重依然在7%以上。总体而言，所有这些机构加总后的持股比例在20%阁下，占到A股流畅股市值的三分之一阁下。
三、机构偏好：低估值、市值大年夜、本年涨幅靠前的公司
机构投资者的行动变更对市场的构造性行情有明显影响。
1.大年夜市值公司持股比例赓续上升
当前机构更乐于设备市值较大年夜的公司，持股比例由此前的50%晋升到56%；而对于小市值公司的设备比例则持续降低，大年夜2014年的32%降低到本年二季度的28%，直到三季度才有所回升。
但机构对于不合市盈率的公司设备则没有明显影响。
2.增配2017年涨幅靠前的公司
