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每经记者刘明涛每经编辑谢欣
9月8日，上交所和深交所双双发文表示，为进一步聚焦股票质押式回购交易办事实体经济定位，防控营业风险，规范营业运作，经中国证监会赞成，沪深交易所结合中国证券挂号结算有限义务公司，宣布了《股票质押式回购交易及挂号结算营业办法(2017年收罗看法稿)》，向社会公开收罗看法。
对于这一新规，《每日经济消息》记者比较了此前的规矩，发明重要出现了三大年夜改变。而多家券商以及业内专家都认为，此次股权质押新规出台的重要目标是降杠杆，同时加倍严格地规范了股权质押营业。
严控质押比例不超60%
为进一步聚焦股票质押式回购交易办事实体经济定位，防控营业风险，规范营业运作，《股票质押式回购交易及挂号结算营业办法（2017年收罗看法稿）》于9月8日宣布，《每日经济消息》记者经由过程比较此前规矩留意到，此次新规最重要有三大年夜改变。
此次股权质押新规重要改变就是限制单只股票质押集中度。起首，单一证券公司、迪?魇管产品作为融出方接收单只A股股票质押比例分别不得跨越30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不跨越50%。其次，明白质押率不得跨越60%，沪深交易所可以根据市场情况调剂质押率上限。
华泰证券策略分析师戴康指出，质押新规经由过程进步准入前提，大年夜范围和渠道上限制股权质押融资范围，经由过程15%、30%、50%的当心线限制单一股票的质押比例，对于中小市值及次新公司经由过程股权质押再融资的难度增长。
值得留意的是，在今朝的A股市场上，单只股票的股权质押比例是较高的，蕴含大年夜量不肯定性风险。
《每日经济消息》记者根据WIND数据统计发明，截至2017年9月8日，A股市场有3308只个股产生了股权质押。个中，单只股票股权质押比例跨越50%的数量有123只，单只股票股权质押比例跨越60%有42只，单只股票股权质押比例跨越70%的有藏格控股、茂业贸易、银亿股份、美锦能源、深大年夜通、天夏聪明、印纪传媒以及建新矿业8只个股。
“大年夜今朝市场来看，股权质押率在30%以下，相对都比较安然，在50%以上就属于存在风险，70%以上就属于股权质押高风险品种，因为一旦触及当心线无资产可补。一般而言，对于股权质押比例跨越50%以上，投资者都应当时刻存眷其股价变更以及公司最新的股权质押信息。”深圳一位不肯签字的私募经理向《每日经济消息》记者分析。
《每日经济消息》记者留意到，在此次收罗看法稿还明白表示，融入方初次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元，不再承认基金、债券作为初始质押标的。
天风证券策略分析徐彪团队分析认为，股票质押的融资方无非三类，要么是上市公司大年夜股东拿券换钱用于临盆，要么是散户经由过程股票质押来加杠杆，要么是金融机构做投资治理的一些动作。细看这三类主体，金融机构股票质押营业本身占比就不高，我国金融机构持有工商企业股权本身就受限，银行理财、信任筹划等持有股票比重也不大年夜。散户的特点是主体宏大年夜，但因为大年夜部分散户持股市值不大年夜，天然股票质押市值也不大年夜。可以这么说，500万元这条线主如果限制散户经由过程股票质押来加杠杆。
经计揭捉?家宋清辉告诉《每日经济消息》记者，“大年夜收罗看法稿来看，新规将使单只股票质押集中度受限，降低券商股票质押范围和质押平仓风险。同时，防备部分股东质押式减持对市场的冲击，以求达到削减资金空转、降低社会融资利率程度等目标。大年夜总体来看，质押回购新规意在规范质押营业，降低此前部分公司过高的金融杠杆，降低股票质押风险，防止资金脱实向虚，短期市场可能面对回落压力，但却竽暌剐助于市场的中历壮健康成长。”
由此可见，限制了散户经由过程股权质押加杠杆，还眉僮笆金用处不得打新和炒股，强调资金用于相符国度家当政策，脱虚入实，无疑是起到了降杠杆和让资金入实业“一箭双雕”的感化。
脱虚入实兼具降杠杆
防止蛮横式举牌的“套路”
与此同时，根据《股票质押式回购交易营业协定必备条目》新增的资金用处承诺显示，融入方需包管将融入的资金用于实体经济临盆经营，不直接或者借居用于投资于被列入国度相干部委宣布的镌汰类家当目次，或者违背国度宏不雅调控政策、情况保护政策的项目；进行新股申购；经由过程竞价交易或者大年夜宗交易方法买入上市交易的股票；以及司法律例、中国证监会相干部分规章和规范性文件禁止的其他用处。
大年夜严格限制质押融入资金不得买股的监管偏素来看，监管层也旨在遏制经由过程杠杆蛮横举牌上市公司的现象出现。而在此之前，最为明显的例子就是宝能举牌万科A和南玻A。
在2016年7月，宝能旗下的钜盛华屡次应用先经由过程融资融券方法将上市公司股份划回通俗证券账户直接持有，然后将这些股份又以质押式回购方法质押出去进行融资，最后再来竽暌姑于增持上市公司股份。而这一种举牌“套路”将在股权质押新规后消掉。
此外，值得留意的是，中国证券业协会也宣布了《证券公司介入股票质押式回购交易风险治理指引（收罗看法稿）》，琅绫擎除进一步细化了风控指标请求，还建立了黑名单轨制。
根据该风险治理指引，规定证券公司对出现融入方存在未按照合同商定购回，且经催缴仍未能购回、融入方存在未按照合同商定应用融入资金且未按照合同约按刻日改┞俘等重大年夜违约情况时记入黑名单，并经由过程协会向行业披露。对记入黑名单的融入方，证券公司在披露的日期起3年内，不得向其供给融资。
不过，不论是交易所和中证协此次推出的规定修订，都采取了新老划断原则，华泰证券策略分析师戴康指出，“股票质押回购新规收罗看法稿”是减持新规的延续，新老划断对股票市场存量质押的影响不大年夜，但经由过程股权质押的当心线影响中小市值及次新股的再融资。大年夜中经久来看，减持新规和质押新规双轨齐下，纯粹讲故事套现融资融券类公司的财务投资者再融资难度加大年夜，依附内生做大年夜做强主营营业的龙头公司将享受更高估值溢价，股票市场流动性溢价进一步晋升。
