捡钱的机会来了？
王朱莹
按定增股份上市日期计算，本年以来，共有339只定向增发股票上市，截至最新收盘价来看，个中106只已经破发，三维丝、方直科技、蓝色光标、中国长城等7只股票浮亏逾30%。
跌破增发价的定增股被一些市场人士视为价值凹地。
一位不肯签字的私募人士指出，不少定增项目实际上是有上市公司兜底的，本年以来减持新规出台，拉长了定增资金的退出周期，机构介入定增的热忱骤降，兜底前提也随之水涨船高。一些天资不太好的上市公司定增兜底前提甚至达到了8%的前端保底利率和30%-50%的后端分成。大年夜这个角度来看，上市公司有动力经由过程晋升事迹、市值治理等方法来支撑股价。
此外，定增股破发也让通俗投资者有机会用比大年夜股东、机构投资者定增价更低的价格买到股票，同时还不必受定向增发锁按期的限制，这也将吸引一部分资金介入词攀类凹地。
天风证券分析师吴先兴、张欣慰此前在研究申报中表示，因为定增项目仅有少数投资者介入，且可能有大年夜股东的介入，以及锁按期的束缚，使得上市公司股价破发后如有大年夜概率回到增发价格，以包管投资者的好处。
破发率高企
Wind数据显示，按定增股份上市日期计算，本年以来，共有339只定向增发股票上市，截至9月4日收盘，个中有106只股票已经跌破定增发行价，三维丝、方直科技、蓝色光标、中国长城等7只股票浮亏逾30%。
大年夜板块上看，定猿善发的股票来自创业板的有36只，中小板38只；沪市主板18只、深市主板14只。破发幅度高的股票以创业板为主，如排名前三的三维丝、方直科技和蓝色光标均是创业板股票。这与本年创业板的行情十分一致：创业板指数本年以来跌幅为4%；同期沪综指涨幅为8.89%。
因为中小盘股的调剂，定增发行的破发率有了明显晋升。据长江证券统计，在定增发行2个月内，2013年-2016年时代破发率的平均程度约为24.5%。而2017岁首?年代至今，定增股票破发率已达31.27%。
“跌破增发价的股票可以说是市场的一个价值凹地，一方面，通俗投资者可以以低于大年夜股东、机构投资者定增的发行价买到更便宜的股票，另一方面还不受定向增发锁按刻日限制。”业内人士陈密斯表示，本身就新近介入了一家定猿善发股。
兴业证券金融工程研究团队指出，定猿善发的原因有很多，如市场出现下跌或投资者对该项目不看好等。但对于上市公司来讲，如不雅股价在预案阶段跌破发行价，认购方可以经由过程二级市场以更低的价格增持股份。如不雅破发持续，该定增很可能最终无法实施。如不雅在实施后产生破发，增发认购方将面对吃亏。这两种情况下，都使上市公司有动力保持股价。
破发催生投资良机
上市公司定增周期可分为四个阶段：董事会预案阶段、发审委核准阶段、定增实施阶段和定增解禁阶段。
兴业证券统计积年来情况发明，定增实施后出铣善发的┞芳比最高，达40.00%， 并且在市场下跌时，破发次数会相对较高。
兴业证券任瞳、麦功臣指出，根据统计，我国A股市场定增出铣善发是一个很广泛的现象。
如不雅在预案阶段产生破发，定增的认购方可以经由过程在二级市场增持以更低的价格获得响应股份，导致发行掉败。是以，上市公司为了包管增发的顺利实施，平日会抬升股价。
而在实施阶段产生破发时，上市公司为了保护增发认购方的好处，有拉升股价的动力。所以，一旦定增出铣善发，会催生必定的投资机会。
中国证券报记者此次统计的情况，属于第二类，即在定增实施阶段产生破发。据申万宏源统计，2007-2008年实施的增发破发最严重，其次为2010-2012年。而定增股破发后大年夜概率回补，且回补幅度大年夜于30%的概率过半，回补幅度大年夜于10%的概率超八成。
抄底亦有技能
根据传统的投资思路，当定增股票在锁按期内出铣善发即买入并持有到解禁日卖出，如许便可与一级市场的定增介入者同享收益。这种投资策略是否可以或许获得较高且稳定的收益呢？
天风证券吴先兴等统计了2012年至2016年间所有存在破发的股票信息，经由过程对破发收益率的影响身分分析发明——
