科大年夜讯飞8月30日回应长江商学院传授薛云奎的文┞仿，表示如按照作者的不雅点和逻辑，就不会有像亚马逊、特斯拉、京东等如许的企业了。以亚马逊为例，其吃亏近20年，估值却达4800亿美元，这就是其广大年夜投资者对颇┞方略和落地履行才能的承认。别的，公司半年度申报及相干投资者调研晃荡中，对当前经营情况、公司成长性等情况进行了公开透明的分析与具体解释，相干经营策略也是近年来董事会、股东大年夜会的一致共鸣。
前情回想
8月28日，科大年夜讯飞曾产生过“闪崩”事宜，最大年夜跌幅跨越7%，收盘跌幅达6.57%。大年夜大年夜涨4.3%到大年夜跌跨越6%，全程只用了一个小时10分钟。此前，长江商学院毕生传授，长江商学院创办副院长，上海国度管帐学院创办副院长薛云奎师长教师曾发文表示科大年夜讯飞风险巨大年夜，来由如下：
市值大年夜，利润少
这种时刻，只会产生两种情况。一种是，企业治理层迫于事迹压力逢迎伙本，改变┞俘常的成长路径，由怎么花钱（成长）改变为怎么挣钱，这种追逐短期好处的行动很轻易让公司走入歧途。
分析一家公司，我们总要找一些最根本的指标入手。对上市公司而言，最显而易见的指标就是公司市值。我一查科大年夜讯飞的市值，今朝已跨越800亿接近900亿。这俨然已经是一家千亿级的大年夜公司。自岁首?年代以来，其股价已经上涨了130%，算是本年表示最抢眼的一家高科技概念公司。
然后，我打开万得（Wind）资讯查了它的年报，发明它2016年度的发卖为33.2亿，税后净利润为4.97亿。这急速就引起了我的好奇：大年夜报表看，这只是一家小公司，它何故在证券市场上可以卖出800-900亿的市值？
外面光鲜，含金量低
公司2016年度发卖收入33.21亿，较之上市前2007年的2.06 亿，增长了15倍多，并且，出现出了腻滑、稳定的“教科书”式的增长。2016年发卖收入较上年同期增长32.78%，以前十年的平均复合增长率达到35.01%。
公司2016年度净利润为4.97亿，较之上市前一年的2007年净利润0.54亿增长了8.28倍，较上年同期增长13.79%。以前十年的平均复合增长率达到31.09%。
由此，我们也可以得出初步结论，科大年夜讯飞是一家快速成长的高科技公司，其发卖和利润都取得了不俗的成就，光鲜靓丽。但其拭魅这一结论只看到了外面，如不雅深刻到收入和利润这两个指标的内部，我们会发明它的含金量偏低。
第一，同样是发卖，国内市场发卖与国际市场发卖，其含金量便有差别。公司2016年度发卖总收入33.21亿，个中仅有0.16亿是源自海外的日本市场，中国本地市场发卖占到总收入的99.5%。是以，大年夜财报角度来说，公司虽有世界级的技巧，但其产品或办事却并未获得世界认同。今朝还只能称其为是中国本土的一家高科技企业。
没什么好说的，必定裹挟科大年夜讯飞——本钱大年夜来就没什么好淫，任何一家公司，在本钱眼里，都只是实现和宣泄欲望的载体。
第二，同样是发卖，高毛利的发卖照样低毛利的发卖，其品德便有不合。2016年公司综合发卖毛利率为50.52%，较上年度的48.9%略有增长，较2007年的42.45%有较大年夜幅度的增长，这是好的。但如不雅进一步大年夜产品构成来细分，毛利最高的产品是电信增值产品运营，高达84.73%，其次是教导产品和办事，高达55.71%，再是信息工程与运维，仅为15.56%。由此，我们认为公司产品的发卖毛利率区间跨度太大年夜，大年夜16%到85%，这一方面增长了公司发卖收入的复杂性，另一方面，也增长了公司的治理难度。并且，近三分之一的收入是源自于低毛利的信息工程与运维（体系集成与保护）收入，这在必定程度上也降低了发卖收入的含金量。
第三，同样是发卖，本身挣出来的发卖与购并糊弄的发卖，其含金量自是不合。前者要经由过程自身的核心才能才能办到，后者只要肯花钱就能做到。以前10年，公司发卖固然增长了15倍，但个中大年夜部分增长倒是糊弄的增长。2016年，公司出资4.95亿元收购乐知行100%股权；出资1.01亿元，收购讯飞皆成23.2%股权；2015年，出资1500万，收购启明玩具60%股权；出资3720万元，收购安徽信投18.6%的股权；2014年出资2.16亿收购上海瑞元100%股权；2013年出资4.8亿收购启明科技100%股权。这些并购，便成为推高了公司发卖增长的重要身分。固然归并报表的发卖收入保持了快速增长，但其含金量却并不高。所以，以前10年，其利润的增长幅度（8倍）远不如其发卖收入的增长幅度（15倍）。
成长性分析
第四，同样是发卖，新增发卖与原有发卖的增长速度不合，其含金量亦有不合。综不雅公司2016年度财报，增长最快的营业是大年夜数据告白平台收入0.89亿，上年同期仅有0.13亿，增长569%；其次是智能硬件产品收入0.35亿，上年同期仅为0.08亿，增长335%。固然这两项增长或许代表了将来的欲望，但在2016年它们的增幅虽大年夜，但占比却很低，两项合计也不过占总发卖的3.73%。是以，发卖增长总体上照样依附袈洵有的传统营业。
第五，公司利润弗成持续。2016年度，公司归并净利润为4.97亿，税前利润总额5.61亿，所得税0.64亿，实际所得税率11.43%。在其5.61亿的税前利润中，投资净收益1.47亿，营业外进出净额1.77亿，个中重要为当局补贴收入1.8亿。以上两项收入合计为3.24亿，对税前利润总额的供献达到57.71%。由此可知，
