原标题：不仅是负增长，通道营业已到顶！两大年夜营业可打破券商资管天花板
通道营业范围到顶了。
自2014年以来，券商资产治理营业的总范围每年都以将近50%的速度保持增长，直到本年二季度最新数据出炉，总范围削减6739.66亿元，这是近三年来初次出现负增长。个中，通道营业本质性降低了6193.78亿元。
一家具备公募基金资格的券商资管公司总经理表示：“通道营业已经到顶了，按净本钱计提特定风险本钱预备，每家券商能做多大年夜范围都有上限。未往返归主动治理，将绝对收益带入公募基金，别的资产证券化仍是一片蓝海。”
今朝，获得公募基金治理资格的12家券商，纷纷发行新基金，已完成发行的券商系公募基金产品范围跨越1300亿，近期还有长江优享泉币、中银证券瑞丰、财通资管鑫逸等在发行中。
制图：券商中国
通道营业这几年
说起通道营业，最巅峰的时刻以前了。
券商资管迈过10万亿大年夜关，是在2015年上半年。当时券商全行业资管范围大年夜2014岁终的7.95万亿，增长了28.95%，到2015年二季末总范领巾达到了10.25万亿，通道营业的┞芳比达到了87.39%。
券商中国记者统计，2015斯照券商资管总范围是11.89万亿，比2014岁终增长了49.69%，个中通道营业同比增长40.03%；2016斯照券商资管总范围已达到17.58万亿，比2015岁终又增长了47.78%，个中通道营业同比增长44.57%。
而本年一季度末，总范围达到18.77万亿，是近几年来券商资管范围的岑岭，通道营业占了85.58%。
不过进入2017年二季度，去通道带来本质性的效不雅，券商资管范围一悛改去高增长的趋势，近几年来初次出现负增长。
制图：券商中国
其实“影子银行”早就备受诟病，自客岁开端，监管新政请求券商进步了通道营业风险本钱预备金，非标资产重回信任通道，监管层拟同一大年夜资管监管标准等，这都对通道营业大年夜为晦气。
资产证券化仍是增长点
通道营业的本质性缩水，只不过来得晚了点。中国证券投资基金业协会颁布的最新数据显示，本年二季度末，券商资管总范围削减6739.66亿元，个中代表通道营业的券商定向资管筹划紧缩最为明显，二季度削减了6193.78亿元，而同为通道营业的基叫子公司专户更狂降1.32万亿。
为何范围一去不复还？
占据券商资管范围85%阁下的通道营业还将持续紧缩，因为游戏规矩改变了。
第一个规矩是：《证券公司风险控制指标治理办法》新规实施之后，请求投资非标资产的定向资管筹划需按0.9%的比例计提特定风险本钱预备，其他定向资管筹划按0.5%计提。
通道营业都是定向资管筹划，投向大年夜部分长短标资产，这给通道营业范围过大年夜的券商带来巨大年夜的净本钱压力。券商资管子公司的净本钱太少，母公司可以注资或用担保的方法增长子公司净本钱，但远远不克不及支撑动辄几千亿的通道营业范围。
第二个规矩是：根据证监会7月6日宣布实施修订后的《证券公司分类监管规定（2017年修订）》及处所证监局制订的《2017年证券公司分类评价工作底稿》，个中有一条关于券商资管营业收入的加分项——“证券公司上一年度资产治理营业收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分”。
券商资管营业收入的计算公式是：资产治理营业净收入-资管营业月均受托资金×万分之五。
这意味着，如不雅券商资管月均受托资金（即资管范围）够大年夜，并且大年夜部分的通道营业收费费率低于万分之五，那通道营业就相当于减分项。
回归主动治理，在传统的券商资管产品中，最能表现主动治理才能的是集合筹划。但早在2013年，证监会就停止受理券商大年夜集合理财筹划新产品立案，而小集合的发行门槛请求投资者认购资金在100万以上，公募基金成为另一计谋性选择。
据懂得，通道营业在竞争过度的情况下就是赚范围赚吆喝不赚钱，部分券商还能保持千分之一阁下的收费，而大年夜多半中小券商、以及基叫子公司的通道费早就低于万分之五。
券商系公募已超1300亿
是以，多家券商资管负责人向记者表示，通道营业范围已经到顶了，按净本钱计提特定风险本钱预备，每家券商能做多大年夜范围都有上限，何况收费太低赚不了钱还要扣分。
如不雅说通道营业走下坡路已是毋庸置疑的趋势，那么券商资管将来成长的营业空间在哪里？
近几年，券商资管广泛认为有一类营业如有巨大年夜成长空间，那就是投行资管。投行资管模式，包含定增、新三板投资、员工持股筹划、资产证券化等。
兴证资管是最早提出投行资管模式的券商之一，2014年兴证资管的投行资管集合产品（以定增产品为主）的范围大年夜4.57亿增长到66.77亿，占比跨越昔时髦证资管全部产品范围的一半。此后，华泰资管、国泰君安资管、浙商资管等券商资管也都在投行资管模式上有所冲破。
但定增市场也不复早年了。上述一家具备公募基金资格的券商资管公司总经理表示：“定增市场已经瓜分得差不多，并且遭受减持新规的限制，并不看好。”
而资产证券化，大年夜2014年到2016年的资产范围增速是跨越通道营业的，并且成为很多中小券商弯道超车的成长良机，恒泰证券、德邦证券都先后在这个细分范畴中成为领头羊。
中基协数据显示，本年上半年累计立案的资产证券化已冲破1万亿，同时监管也越来越规范严谨。不过多家券商资管仍表示，资产证券化依然有很大年夜的空间可以冲破。
