“新周期”之辩
“周期股的上涨可能没有办法持续，如今因为市场情感集中，可能会涨一波，但我们认为此轮行情看不长。”北京清和泉本钱投资总监吴俊峰对第一财经表示。
对基金经理而言，周期股无疑是让人“既爱又恨”的品种。追不上拿不住，可行情一旦光降，其魅力又足以碾压成长股。在方才以前的7月，周期股中有色、钢铁、煤炭涨幅分别高达18.6%、14.27%和13.19%，力压传媒、计算机等。
这边，周期板块基金经理、分析师还沉浸在大年夜涨带来的喜悦中，那边，宏不雅固收的分析师们则互呛起来，环绕“新周期”不雅点不一，针锋相对。
方才披露完毕的基金二季报则显示，公募基金持续偏好于主板及大年夜花费板块，对煤炭钢铁等周期股的持出场不明显。
近一个月以来，黑色、有色工业品出现持续上涨，并且带动一批响应的周期股出现上涨，上证指数更是再次创出一年半以来的新高，市场“炒周期”热忱高涨，工业品价格上涨和周期股价格纷纷上涨。
8月3日，钢铁板块持续大年夜涨，钢铁行业(中信一级)上涨2.72%，6月2日至今，板块涨幅高达25.5%。同期，煤炭板块上涨了23.5%。8月3日，煤炭板块亦(中信一级)上涨了1.14%。
周期股的强势也激发了投研大年夜佬的┞幅锋相对和互呛。跟着商品、周期股票激烈上涨，梗直证券首席经计揭捉?家任泽平提出了新周期和估值重构：“新周期不是需求U型清醒，而是经济L型下的供给出清，必须看重供给侧。”
中泰证券李迅雷则针锋相对指出，“当经济潜在增速处于下行阶段且尚未见底时，很难信赖新一轮经济周期会启动;当去杠杆、去库存、去产能等供给侧构造性改革的义务尚未完成，市场没有出清的时刻，更不要奢望新周期。”天风的刘煜辉也明白表示，“没有新周期，都是老故事”。
“经济会上去，然则怎么定义是在新周期。比如说以前周期，可能是很大年夜一波，持续2~3年。然则如不雅稍微起来一点点就拾崖鲕期，就看小我怎么定义。我认为会好一点，然则会不会像以前那么好，可能还要进一步评论辩论。”沪上一位公募基金周期股基金经理与第一财经暗里交换道。
中泰钢铁团队则指出，今朝钢铁行业产能应用率已经接近阈值，在经济稳态，低库存合营下，旺季的边际需求增量将带来价格较大年夜弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中经久预期会出现改不雅，同理也会进步整体周期股的估值程度。
买方对周期股的热衷似乎没有卖方来得那么强烈。大年夜二季度基金持有A股重仓股的行业分布数量来看，中信一级行业中，排名倒数第一的是综合，倒数第二的是餐饮旅游，倒数第三的就是煤炭。
“这轮周期股清醒，在我们看来主如果因为政策身分所致，一是环保核查，二是供给侧改革，都是在缩减供给。如不雅一个家当的行情是由供给侧导致的，那它的持续性就可能不会太久。今朝周期股的上涨可能是没有办法持续的，市场情感在这个处所，可能会涨一涨，但我们认为看不长。”吴俊峰也向第一财经表示。
“这在以往的汗青上也产生过。比如2010年事尾为了完成能耗指标各个处所拉闸限电，水泥临盆不了，导致价格上涨。后来过了年之后复产，水泥价格跌很多，也导致水泥股的价格大年夜当时高点跌了70%。”吴俊峰回想道。
抱团大年夜花费
近日来，公募基金二季报披露完毕，统计显示，696只公募基金创业板个股遭到进一步的减持，基金行业持续偏向于设备医药生物，并且花费板块的设备有所加强。
任泽平认为，因为环保压力、银行对“多余产能”限贷、安然风险、国企限薪不作为、传统行业企业扩大年夜产能投资信念不足、传统行业企业资产负债表仍待修复等制约，供给侧产能的恢复十分迟缓，产能将持续出清，行业集中度晋升，范围经济凸显，行业壁垒进步，“这些传统行颐魅正酝酿巨变，也是可能出生大年夜牛股的处所，在掉望中寻找欲望。”
主动型偏股型基金的资产设备进一步显示，股票仓位呈略有降低，大年夜2017年第一季度的85.24%降低趋势至2017年第二季度的85.11%，然则对主板的设备比例上升，而对中小板和创业板的设备比例均有所降低，降低比例分别是0.76%和2.96%。事实上，主动偏股型基金持续青睐主板标的，已经持续6个季度占比回升，而创业板的设备比例则持续4个季度出现下滑。大年夜行业袈漩减持更改来看，基金加仓前有名的行业分别长短银金融、食物饮料、家用电器、电子和银行，解释市场持续偏好花费股。
重仓股方面，中国安然(601318.SH)替代格力成为头号重仓，137只主动偏股型基金合计持有该股市值高达122.29亿元，格力电器(000651.SZ)和五粮液(000858.SZ)矫?嗽讼奘后。
值得留意的是，基金的持股集中度也进一步上升，前十大年夜重仓股市置魅占到基金净值比例也由一季度末的5.2%上升到了8.58%。不完全统计基金公司抱团股包含海兴电力(603556.SH)、启明星辰(002439.SZ)、星宇股份(601799.SH)、台海核电(002366.SZ)、索菲亚(002572.SZ)、跨境通(002640.SZ)、国瓷材料(300285.SZ)、中化国际(600500.SH)、内蒙一机(600967.SH)、大年夜连圣亚(600593.SH)、必康股份(002411.SZ)等。
与此同时，有384只基金持有格力电器，285只基金持有五粮液，302只基金持有贵州茅台(600519.SH)，223只基金持有伊利股份(600887.SH)，181只基金持有美的集团(000333.SZ)，167只基金持有泸乡镇窖(000568.SZ)。
2013年今后，公募基金开端超配，但这种趋势在2015年到2016年年中产生改变，基金开端超配大年夜盘股。“我们估计中报的数据，本年公募对大年夜盘蓝筹的设备较客岁将再上升一个程度，汗青上来看，超配中小的周期更长，因为小市值因子在以往的市场情况中往往有效。但今朝的监管情况、经济情况、市场发行均有利于超配大年夜盘周期的延长，趋势肯定后短期并不轻易打破。”上海证券也指出。
“周期股的股价是价格趋势的反竽暌钩，因为盈利不稳定，周期股就是跟着价格走，价格一旦调剂，这些股票股价也就会随之下跌。”吴俊峰说。
“大年夜汗青上看，今朝家电、白酒的估值袈溱汗掳掠值之上，不过还没有到高估的地位。大年夜根本面来看，如不雅事迹持续超预期，将来会见临上调盈利猜测的可能。一旦上调盈利猜测，估值就会下调。如不雅挑股票，就要挑这种盈利会超预期的公司。”北京一位受访公募基金经理也认为。
