记者大年夜多位知恋人士处获悉，因为证监会5月宣布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》对大年夜股东、特定股股东和董监高减持股份行动进行规范，使相干减持方在协定让渡、大年夜宗交易和减持数量等多方面受到限制，股东将大年夜额减持的眼光从新投向二级市场的案例明显增多。然而，在二级市场减持过程中，平日会见临大年夜额卖出交易冲击市场、打压股票价格等系列问题，于是一种以“算法交易”为支撑的减持方法正在成为市场青睐的目标。
减持“转道”二级市场
减持新规宣布两月来，对于市场的影响开端慢慢浮现。有上市公司股东日前接收证券时报记者查访时认为，协定让渡的接盘方已经变得不好找。
按照减持新规，大年夜股东或者特定股东减持，采取协定让渡方法的，单个受让方的受让比例不得低于公司股份总数的5%，且受让方在6个月内须要遵守在随便率性持续90日内，减持股份的总数不得跨越公司股份总数的1%。“这相当于为接盘方设置了较高门槛和较多的限制，这使愿意接收协定让渡的接盘方大年夜大年夜削减了。”前述股东表示。
此外，“大年夜股东或特定股东采取大年夜宗交易方法减持的，在随便率性持续90日内，减持股份的总数不得跨越公司股份总数的2%，受让方在受让后6个月内，不点缀让所受让的股份”的规定，也使得曾经办事于上市公司大年夜小非“短平快”套现及机构市值治理的大年夜宗交易，开端遭受瓶颈。
记者大年夜多处获得的谜底是，将眼光从新投向二级市场的减持方出现增多趋势。中信建投证券经管委机构金融部高等副总裁贾东介绍说，一方面，大年夜宗交易和协定让渡的敌手盘不再好找；另一方面，即使找到了，因为须要承担一部分风险，敌手盘的话语权也明显加强。是以，不少减持方开端寻求在合规前提下，直接在二级市场进行减持。
但这种新趋势也带来了新问题。多位大年夜户股东向记者反竽暌钩，在二级市场上的大年夜额交易，其一会冲击市场，打压价格；其二轻易被市场发明，进而引起跟风卖出；其三，全部减持过程持续数天甚至数月，消费巨大年夜精力，而本身又没有专业的“交易团队”。
这大年夜部分上市公司的通知布告中也可以看出端倪。以三六五网为例，公司股东邢炜日前通知布告，拟以集中竞价方法减持不跨越30万股(占公司股份总数0.15%)，而此前其大年夜部分减持是经由过程大年夜宗交易。
寻求“算法交易”支撑
在“算法交易”中，可以将大年夜单拆成小单。例如，中信建投证券的算法交易，平均每笔子单的金额平日不跨越5万元，以便削减冲击成本。而对价差成本来说，“算法交易”则重要经由过程挂“被动单”，让敌手方承担价差成本。贾东介绍说，今朝中信建投证券在不控制撤单率的情况下被动单率已经跨越70%。
面对大年夜额减持方重返二级市场后面对的诸多问题，一些券商近年来持续加快的PB营业反而渐入佳境。个中，“算法交易”成为支撑减持的一种优先选择。
贾东分析说，“算法交易”是近年来伴跟着PB体系在多家证券公司鼓起的新营业，致力于为客户供给主动化的智能交易手段和流畅的交易体验，同时致力于为客户削减交易成本，降低交易风险。“以二级市场减持为例，为了缓解大年夜额卖出交易冲击市场、打压股票价格的问题，‘算法交易’可以将大年夜单分拆成小单再报往交易所，大年夜而削减冲击成本，并且随机化拆单不易被市场发明，全部过程由计算机全主动履行。”
在这个过程中，削减“冲击成本”是减持方最为看重的部分。业内人士介绍说，在大年夜额交易中，因为须要敏捷并且大年夜范围地买进或者卖出证券，导致股票未能按照预订价位成交，大年夜而平日带来成本的多付出，这就是“冲击成本”；此外，生意之间的差值还会带来“价差成本”。
根据上海证券交易所宣布的2016年市场质量申报，今朝大年夜额资金的交易成本中，冲击成本占比高达66%，价差成本占比28%，残剩的6%则为佣蕉旧本。
因为券商在“算法交易”中会供给团队和履行支撑，“算法交易”被业内誉为“私募交易员的解放”。贾东指出，此前“减持大年夜户”为人工下单，交易员大年夜部分时光用于反复挂单、撤单、敲击代码、点击鼠标这种体力劳动上，而经由过程“算法交易”，将机械化、模式化的拆单、挂单、撤单的工作交给计算机做，解放交易员的精力与体力，交易员便可以更多思虑若何创造更好的“阿尔法”。
“大年夜额减持交易仿佛在高速路上驾驶一样，路线导航、路况感知、驾驶决定计划、极端路况控制、活动控制等缺一弗成，而这些环节对应算法交易上，则分别经由过程交易筹划、及时数据计算、交易决定计划、风险控制和铺单控制，实现安然化的‘主动驾驶’。”贾东指出。
