据中证登7月18日数据，最新一周新增投资者29.27万，周新增投资人数依然处于相对低位。同时，媒体2017年第三季度小我投资者查询拜访申报显示， 小我投资者仓位中上证50成分股占比并不凸起，并未在上证50的强势平分享到超额投资收益。中登公司本年2月最后一次颁布介入交易的投资者数量为1186万人，活泼股平易近还不及两年前的1/3，2400万股平易近“分开”了A股。
面对2016年以来的“漂亮50”牛市和中小创“闪崩”交错的行情，散户投资者越来越难以适应，盈利越来越艰苦。同时在白马蓝筹的狂飙突进中，有些专家和机构呼吁“去散户化”，认为散户不合适市场。A股的典范特点是散户市，投契文化风行的原因就是散户太多，应当尽可能让散户分开市场，机构主导的股市才是成熟市场的标记。
公募基金的资产总范围在本年上半年达到10.07万亿元，比拟2016岁尾的9.17万亿元，增长了9019亿元，但大年夜部分为泉币基金。私募总范围已经超出公募基金3.5万亿元，高达13.59万亿元，但大年夜头为投资于一级市场的股权和创投基金。确切，中国基金业经历了资产治理范围爆发式增长，产品赓续立异，营业也日益多元化。基金成长强大年夜为市场机构投资者的重要力量，成为本钱市场稳定成长的基石。
笔者认为，去散户化毫不料味着驱赶和收割散户，让散户悲墒攀离市。去散户化应当是一个散户与机构投资者双赢的局面，是一个散户主动自愿投资基金、信赖“专家理财”的过程。而在去散户化过程中，基金只有建立起强烈的信任义务，投资理念成熟、投研究究深刻、投资收益稳定，以义务感让小我投资者宁神，以较高且稳定的投资收益回报投资者，投资者才能宁神地将资金交予基金治理。去散户化的前提，是基金尤其是公募基金建立信任义务。
但基金在范围扩大年夜的过程中，对投资者的信任义务、对持有人好处的保护、基金公司治理构造、投资收益稳定性如有很多须要完美的处所。具体来说，屡禁不止的老鼠仓、基金散户化、公募基金旱涝保收的提取治理费模式、收益难达投资者预期等问题，都成为基金成长的瓶颈，让小我投资者对投资基金望而却步，不敢将储蓄金、养老金宁神大年夜胆地交给“专家理财”打理。
中国基金公司均为契约型基金，这种组织构造可能激发基金公司治理构造问题，就是投资者的好处有时得不到真正的看重与保护，投资者、基金经理、治理层的好处可能无法同一。投资者只是基金的客户，对基金公私运作治理没有多大年夜的贰言权。基金经理不管投资盈亏照拿治理费，基金经理鼓励机制缺掉。在这种组织架构下，基金的信任义务可能存在问题。在这方面，美国基金业可以给我们一些启发。美国的基金主如果公司型基金，基金持有工资公司股东，最高的权力机构为股东大年夜会，公司的董事会受雇于股东大年夜会，代表股东聘请投资参谋来治理基金，董事会中至少有50%为自力董事。这一轨制，明白了股东是基金的所有人而不单是客户，董事会应当代表基金持有人好处。
老鼠仓的跋扈獗，是基金信任义务缺掉的直不雅写照。自2014年以来，证监会共启动99起“老鼠仓”违法线索核查，向公安机关移送涉嫌犯法案件83起，涉案交易金额约800亿元。与此同时，央视《核心访谈》栏目披露“大年夜数据”捕“鼠”细节，震动证券行业。
基金经理涉老鼠仓，并不纯真是小我品德有污或者违法违规，重要的是会造成操盘基金的净值下跌，以公补私，以私损公，严重伤害基平易近好处。厉建超担负“中邮核心优选基金”经理(2011年11月11日至2014年1月22日)时代，该基金收益为-3.33%。他还在2012年6月12日至2013年7月23日时代担负过另一只基金的经理，在其任内收益高达69.5%。同一小我操盘的基金收益天地之别，原因就在于前者持仓大年夜量涉及老鼠仓，收益被硕鼠啃噬不少。
同一基金公司为争夺排名，对单一股票持仓过于集中，过于重视趋势化投资，追涨杀跌，短线交易，投资散户化偏向明显，也是多年积聚的问题。基金抱团取暖，或以价值成长之名大年夜量持有中小创，或以价值投资名义重仓白马蓝筹股。这种投资方法，或在短周期内博取超额收益，在基金排行榜上排名居前，但基金的┞封种集体无意识隐蔽体系风险。中邮系中邮计谋新兴家当7大年夜基金重仓持股乐视网的股份4090万股，多只接近10%红线。昔时的股基冠军和明星基金经理，在创业板的下跌中灰头土脸，基金净值大年夜幅吃亏。而2015年的股市大年夜幅波动，与机构大年夜量持有高估值中小创竽暌剐直接关系。
跟着A股市场范围的扩大年夜、股票数量的增长、量化对冲对象的完美，投资的专业性请求越来越高，小我投资让位基金专业理财将是经久趋势。基金只有尽快建立信任义务，晋升投资效力，以稳定的高收益回馈投资者，才能不负万千投资者所托，真正实现去散户化。
（原标题《去散户化的前提是基金建立信任义务》）
