新华社记者潘清
应对“闪崩”压力，规避质押风险，反制要约收购……A股市场上，上市公司“一言不合就停牌”的现象层出不穷。
尽管监管机构出台规定予以制约，这一困扰市场已久的恶疾似乎仍未能根治。
270只A股停牌，上市公司念头各别
以“筹划重大年夜资产重组”为由停牌一个月后，ST生化于21日宣布通知布告称，因为“本次重大年夜资产重组事项涉及的工作量较大年夜，相干工作难以在1个月内完成”，公司股票将于21日开市起持续停牌，估计时光不跨越1个月。
根据此前ST生化披露的一份要约收购申报摘要，浙平易近投天弘及其一致行动人拟斥资27亿元提议部分要约收购，以取得上市公司的┞菲握权。
不过，这一恶疾似乎并未是以根治。随便性过大年夜之外，停牌法度榜样不规范、停牌时光过长，以及停牌时代信息披露不充分等现象习认为常。
卷入要约收购的ST生化，只是A股“停牌家族”中的一员。“数据宝”统计显示，截至今朝沪深两市3000余家上市公司中处于停牌状况的约为270家。个中，近50只个股停牌跨越90天。“闭关”时光最长的*ST新亿，持续停牌已跨越390个交易日。
上市公司的停牌来由不过乎“拟筹划重大年夜资产重组”“登载重要通知布告”或“重要事项未通知布告”。但一些业内人士表示，看似一模一样的表象背后，上市公司各有各的念头。
例如，神雾节能因控股股东神雾集团拟筹划涉及公司的重大年夜事项，且“存在不肯定性”，公司股票于7月17日起停牌。而在此之前的7月10日和14日，公司股价分别以接近跌停或跌停价位报收。
应对“闪崩”压力的同时，停牌成为部分上市公司规避股权质押平仓风险的对象。7月17日，因股价触及控股股东质押给中信证券的股份平仓线，欢瑞世纪申请自次日开市起停牌。此外，欣龙控股、银河生物等多只个股近期也因股价触及质押当心线或平仓线而停牌。
随便停牌成恶疾，A股国际化过程受阻
股票停复牌是上市公司的一项常见营业，也是其根本权力之一，具有包管投资者公平获守信息、防控内幕交易、防止股价异常波动等功能。但在A股市场，停牌随便性过大年夜已成恶疾之一。
2015年6月中旬开端的罕有异常波动中，“千股跌停”与“千股停牌”同现，大年夜范围停牌导致抛售压力向尚在交易的股票集合，进一步加剧了市场的下行压力。
针对这一乱象，沪深证券交易所于客岁5月同步出台新规，对上市公司停复牌行动进行规范，除规定上市公司重大年夜资产重组停牌时光不跨越3个月外，对筹划控制权变革、重大年夜合同及须提交股东大年夜会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项，以及筹划非公开发行的停牌时光作出限制。
这甚至必定程度上阻滞了中国股市的国际化过程。客岁4月MSCI就是否将A股纳入其全球指数展开的第二轮看法征询中，可能激发流动性问题的自愿停牌轨制受到国际机构投资者的质疑。
本年6月，A股第四度“闯关”MSCI并如愿“过关”。但在最终的缩小版筹划中，格力电器、万科A等赫赫有名的中国“白马股”却因曾经久停牌而无缘标的名单。
“MSCI背后代表的是经久机构投资者，他们更存眷市场的透明性。”MSCI首席运营官贝尔·佩蒂特说。
在这一背景下，ST生化筹划重大年夜资产重组的行动被认为是对要约收购行动的反制。对于“停牌时代可否进行要约收购”，市场各方众说纷纷，监管则未置可否。这也意味着，ST生化的延期复牌可能导致浙平易近投的要约收购持续“搁浅”。
在此间市场人士看来，在MSCI扩大年夜A股在其全球指数中权重的过程中，停牌问题如有可能成为障碍之一。
“筹划重组”缺束缚，轨制缺点需弥补
事实上，部分所谓“筹划重大年夜资产重组”的停牌来由，最终成为“虚晃一枪”。这也成为近期多家上市公司复牌后遭受跌停的重要原因。
以3月21日起停牌的神州数码为例，7月18日公司通知布告称，交易各方未能在核心交易条目上杀青一致看法，经协商一致决定终止交易。公司股票复牌后持续两个交易日跌停，短短四个交易日股价重挫近三成。
比来的一周内，东诚药业、紫光国芯，以及由万福生科“变身”而来的佳沃股份等10余只个股不约而同地出现了复牌当寰宇停的情况。
北京品今资产治理有限公司首席参谋仇彦英认为，在监管机构持续规范下，“谨慎启动停牌、严控停牌时光”已逐渐形成惯例。但大年夜今朝情况来看，上市公司以“筹划重大年夜资产重组”为由的停牌行动仍然缺乏有效束缚。
财经评论员郭施亮则表示，对于上市公司的率性停牌行动，虽有停复牌新规的束缚，却缺乏有效的处罚机制以及及时｀管举措的弥补。
值得留意的是，上市公司停牌随便性还激发了对要约收购轨制有效性的担心。
有业内人士表示，面对以控制权为目标的要约收购，上市公司若以“突击”筹划重组并停牌的方法进行反制，不仅会限制"大众,"股东的交易权，也将导致收购方成本大年夜幅增长。即使过后被证实是“忽悠式重组”，对控股股东的处罚也如隔靴搔痒。这些轨制缺点若不克不及尽快弥补，对于收购方以及中小股东而言异常不公平，要约收购轨制也将形同虚设。
