上市公司研究院张娟娟
7月17日，创业板指盘中暴跌5.11%，创2015年股灾以来的新低，“闪崩”突如其来，上证指数等亦遭拖累。复盘发明，7月份以来A股市场“闪崩”行情频现，投资者天然是心惊肉跳。
笔者对2017年5月份以来的“闪崩”个股进行梳理归纳，试图分析“闪崩”本相。综合来看，时代个股“闪崩”有四大年夜类：次新股、解禁股、事迹预告变脸股以及创业板股，那么这些股票“闪崩”的┞锋相到底若何呢？
次新股炒作降温
板块整体表示疲软
据Wind数据统计，本年第三季度的解禁范围总计有7236亿元（以6月30日股价估算），个中7月份有2163亿元，环比上升46%。一般来说，上市公司限售股解禁时，部分投资者对这一类股票以看空为主，可能会大年夜量卖出。文中对2017年5月2日至2017年7月14日的解禁股进行了分类分析，个中“闪崩”定义为跌幅跨越5%（表2）。大年夜表2可看出，个股解禁前市场表示更敏感。
这注解负增长的净利润是难以经受市场考验的，企业的净利润负增长与股价的上涨显然是不匹配的。
自2017年3月27日次新股指数创出阶段性高点后，板块指数便一路下滑，炒作明显降温。统计5月份以来的“闪崩”股发明（为便利分析，以周跌幅跨越5%的股票为研究对象，表1），每周次新股“闪崩”股数量占总“闪崩”股的比例都跨越20%，占所有次新股总数的80%以上。与上市时光跨越一年的股票比较，次新股跌焚劫值也大年夜多比前者要高。
当解禁碰上“闪崩”
“闪崩”具有感染性
对于次新股，结合龙虎榜数据发明，游资接连出货是导致次新股“闪崩”的一个重要原因。
这一点大年夜次新股解禁前几个交易日的市场表示可以看出，出货迹象明显（表2）。解禁前下跌股数量占比跨越了50%，而“闪崩”股占比不到前者的一半，且解禁前这两个占比均要高于解禁后。以第一创业为例，5月11日首发限售股解禁，天风证券上海芳甸路营业部等机构在5月9日至5月15日大年夜量卖出，导致其股价大年夜幅下跌，持续三天一字跌停，解禁前后3个交易日跌幅分别为17.4%和27.08%。
对于新股，大年夜博弈论角度看，投资者在心理上加倍谨慎，见好就收的心态广泛存在。当股价打开一字板或触及高点后，一旦市场有出货迹象，其他投资者也会跟风卖出，大年夜而造成股价大年夜跌，如大年夜烨智能、沪宁股份等。
同时也看出，上市时光跨越一年的股票在解禁前的下跌数量占比也要高于解禁后。
实际上，限售股份的解禁并不会完全导致它们的股价“闪崩”。大年夜上周数据来看，所有解禁股中下跌个股数量占比均跨越80%，但次新股的“闪崩”股数量占比要比上市跨越一年的赶过很多，解释解禁的次新股对“闪崩”加倍敏感，这与次新股的┞符体市场情况有必定的关系。
事迹变脸预期
是“闪崩”主因
进一步比搅斓绩预告后上涨和下跌股票可见，利好和利空消息对股价涨跌幅的冲击异常大年夜，对利空下跌股和利好上涨股的事迹预告前后的┞非跌幅做相干性分析发明，相干系数高达0.96，属于强正相干。
由此可见，比来股价的“闪崩”与事迹预告的变脸有很强的关系。然而，值得留意的是，事迹利好和利空股在事迹预告前股价涨跌上已经有了脚绫趋显的差别，利空股在预告前股价已经出现必定幅度的下跌，而利好股在预告前也有必定的┞非幅。这不得不令人困惑，是否存在必定的消息泄漏。是以，对于监管层而言，加强内幕信息的治理是很有须要的。
创业板整体下挫
2017年二季度已停止，上市公司纷纷开端预披露中报事迹，文中对A股自2017年5月份以来披露中报预告的1213俭朴业的事迹进行分析。按照事迹预告类型对这些企业进行分类，整体来看，事迹预告披露前后的市场表示特点明显。
权重股难逃“闪崩”
创业板综指自5月份以来一向震动下行，截至7月17日，跌幅高达11.52%，尤其是2017年7月17日，创业板综指盘中“闪崩”，跌幅一度切近亲近5.3%，创下2015年“股灾”以来新低。相较而言，中小板和主板跌幅要低很多。而造成此现象的原因主如果因创业板权重股乐视网债务利空，温氏股份事迹预减而使得市场对创业板的成长性表示担心，个股也难逃“闪崩”命运。
追溯汗青发明，创业板股票“闪崩”早有产生（表3）。剔除了几只比来上市的新股及退市股，2017年5月2日至2017年7月14日以来651只创业板综指权重股中，下跌股数量多达619只，占比95.08%，且它们都出现过不合程度的“闪崩”。
文中列出了在创业板综指中权重占比较高，且2014年至2016年净利润增长率为负的前20俭朴事迹表3）。显然，除易成新能外，其余19俭朴业自上市至2017年5月2日的股价均有不合程度的上涨，个中有15俭朴业股价颇高，尤颇昵嘀视网更是独有鳌头，股价涨幅高达1156%。
对动态市盈率进一步分析发明，几乎没有一俭朴业的估值是合理的，多半企业估值泡沫异常大年夜。别的，结合企业近期市场表示来看，自2017年5月2日至2017年7月14日以来的11周中，20俭朴业有14俭朴业“闪崩”频率较高，个中津膜科技、汉鼎宇佑等企业最大年夜周跌焚劫跨越了10%，其余几俭朴业的最大年夜周跌幅也不低。
